Революция, так давно предрекаемая Банком России, произошла во второй ноябрьской половине прошлого года. Это – так называемое «свободное плавание» рубля. Далее – предварительное подведение итогов первого года такого исторического плавания.
Свобода. Наконец-то свобода.
5-го ноября 2014-го года регулятором было отменено проведение рыночных нелимитированных валютных интервенций. Цель – поддержать курс российской валюты. А через несколько дней ЦБ практически осуществил завершение своего длинного перехода к свободному рублевому плаванию – принятием решения об отмене регулярных интервенций. Также произошло снятие параметров коридора бивалютной корзины.
То есть Центробанком в прошлом году фактически перестал официально поддерживаться рублевый курс. Рубль сразу же использовал дарованную ему свободу. Произошел быстрый рост доллара и евро. Если 1-го ноября прошлого года доллар составлял 41,96 рубля, то 29-го ноября он равнялся уже 49,32. А все потому, что Центробанком больше не предлагалась на торгах на столичной бирже валюта на продажу – и это именно в тот момент, когда на данную валюту резко вырос спрос. Декабрь прошлого года стал еще более «веселым»: 20-го декабря 2014-го года курс доллара составлял 60,68 рубля. Причем тогда это считалось «стабилизацией». После обвала 16-го декабря доллар равнялся уже приблизительно 80-ти рублям, а евро – 100. В ночь с 15-го на 16-е декабря Банком России было произведено резкое, экстренное повышение ключевой ставки с 10,5% до 17%. Тем самым, свободное падение рубля от падения в пропасть удержали хирургические меры. На уровень того временного периода ключевая ставка так уже и не вернулась.
Зато на данный момент курс в 64 рубля за доллар уже давно не шок, а даже признак относительной стабильности этого года.
«Принятие единственно правильного решения»
Президентом Российской Федерации, Владимиром Путиным, в середине ноября прошлого года решение Банка России о переходе к режиму свободно плавающего рублевого курса, было названо «единственно верным». «Банк думал о том, что регулирование будет проведено самим рынком, а у спекулянтов больше не будет возможности на этом зарабатывать, заниматься выколачиванием из Банка России золотовалютных резервов, накопленных нами за предыдущие годы», — было заявлено Путиным. И правда, до того, как в силу вступило решение о свободном курсе рубля, Центробанком лишь за октябрь 2014-го года была продана валюта из международных резервов страны России на 30 млрд долларов. Цель – необходимость сглаживания курсовых колебаний. Такими темпами резервы бы закончились катастрофически быстро.
«Валюта в санкционном режиме, ограниченном доступе к рынкам капитала и по причине того, что скоро случится неизбежный рост долларовых ставок, в любом случае уже дефицитный актив. По этой причине резервам можно найти куда более конструктивное применение, нежели простая валютная продажа на рынке», - по мнению главного аналитика Нордеа Банка, Дмитрия Савченко. У него есть уверенность, что решение ЦБ о запрете на проведение интервенций и растраты резервов на поддержание рублевого курса более чем оправдало себя.
Решение, принятое Банком России, обладало принципиальным значением и привело к кардинальной смене правил, согласно которым функционирует локальный валютный рынок. Это отмечается аналитиком группы компаний TeleTrade, Александром Егоровым. Он говорит о том, что отказ от «валютного коридора» помог снизить давление со стороны спекулянтов, занимавшихся выстраиванием стратегий с помощью отлично прогнозируемой реакции регулятора при приближении к коридорным границам: если происходит приближение курса к границе, значит, Центробанк точно займется «вливанием» на рынок валюты.
Фактор валютной лихорадки
Исходя из действий Банка России, регулятором все же в ноябре прошлого года осуществлялись попытки не отпустить рублевый курс. Такое мнение было высказано аналитиком рейтингового агентства RusRating, Алексеем Митраковым. Так, им было сделано напоминание, что летом 2014-го года Центробанк не занимался проведением интервенций на валютном рынке. При этом уже в сентябре долларовый курс превысил в 37,5 рубля за доллар и к октябрю достиг 40. В октябре 2014-го года ЦБ было продано 27,2 млрд долларов, что ненадолго дало возможность не пустить доллар дороже 45 рублей. Затем ЦБ была уменьшена продажа долларов. В ноябре была продана валюта на сумму 773,9 млн долларов. «В итоге к декабрю у нас был курс 51 рубль за доллар. В декабре ЦБ было продано практически 12 миллиардов долларов, но добиться снижения градуса удалось лишь благодаря беспрецедентному повышению ключевой ставки до 17%. Именно после того, как произошло ее повышение, случилось снижение курса - с 67,5 до 52,5 рубля за доллар с 16-го по 24-е декабря», — говорится Митраковым.
Для снижения ажиотажного спроса на валюту, ЦБ с 27-го октября 2014-го года сделал предложение банковским учреждениям о новом инструменте – речь о сделках РЕПО в зарубежной валюте. Временные рамки аукционов – семь и 28 дней. Они называются недельными и месячными РЕПО с валютой. Размер минимальных ставок по подобным сделкам в евро и долларах равен ставкам LIBOR в соответствующих валютах и на сопоставимые временные промежутки, увеличенные на 2 процентных пункта для операций на срок семь дней и на 2,25 п. п. для 28 дней. То есть размер фактических ставок на конец октября 2014-го года составлял 2,12% и 2,37% соответственно. Также ЦБ совершило установление совокупного максимального объема задолженности банков до конца 2016-го года по сделкам РЕПО в зарубежной валюте — на уровне 50 млрд долларов.
Фактор высокой рублевой волатильности против доллара и евро в конкретные осенние промежутки прошлого года поднял риск для всего финансового сектора колоссально, не упоминая уже об инфляционной ситуации, по сообщениям Дмитрия Савченко. Конец года прошлого был отмечен и фактором расплаты российских компаний с иностранными контрагентами по собственным долгам: закрытые внешние рынки не осуществляли пролонгирование кредитов, поэтому необходимо было платить. А для того, чтобы совершить эти выплаты, наши компании и банки были вынуждены приобретать валюту – и для этого ими использовалась Московская биржа, ведь именно там происходит формирование курса доллара к рублю. Наибольшая часть выплат, по статистике Центробанка, произошла в декабре — 33 млрд долларов (октябрь и ноябрь — 10,5 млрд и 10,7 млрд долларов соответственно). В IV квартале 13,7 млрд долларов пришлось на выплату банковских долгов, 1,2 млрд долларов — на выплату долгов госорганов, 39,3 млрд долларов — на иные секторы экономики. Самим Центробанком только в ноябре было выплачено 2 млн долларов.
Упал – отжался
Сейчас экстремальная волатильность уже прошла, и валютный рынок не безболезненно, но все же прошел адаптацию к новым условиям. Процесс рефинансирования внешнего корпоративного долга на сегодняшний день уже не является столь острым вопросом, как тот, управлявший валютным рынком в декабре 2014 года, говорится Дмитрием Савченко. На сегодняшний день стал очевидным тот факт, что ЦБ может удовлетворить спрос на валюту, не привлекая интервенции – допустим, путем использования аукционов РЕПО и других инструментов.
Практически полгода продолжалось шатание рубля, но все же ему удалось укрепиться. Так, долларовый курс имел максимальное возвышение 20-го мая, а евро – 17-го мая. Но Банком России было принято решение о приостановлении с 1-го июня текущего года проведения аукционов РЕПО в зарубежной валюте (на год). Также им начала приобретаться валюта на бирже для того, чтобы пополнить резервы. Данные действия были сразу же признаны намерением регулятора не допустить чрезмерного рублевого укрепления в условиях невысоких цен на нефть (иначе может обвалиться федеральный бюджет). В итоге продолжился рост иностранной валюты, и к апрельским отметкам текущего года доллар с евро больше не возвращались.
«Наступает оздоровление»
Предстоящий декабрь текущего года, когда компании захотят приобрести побольше валюты для рефинансирования внешнего долга, уже не пугает рыночных участников. Кроме валютного РЕПО ЦБ, существует и небезосновательная надежда на сами фирмы, которые аккумулировали много валютной ликвидности на собственных счетах. В ноябре текущего года предстоит произвести выплату 8,96 млрд долларов, а в декабре – 24,605 млрд долларов. Это все же куда как меньше, чем в конце 2014-го года.
Но все же, как и прежде, основной риск для нашей валюты – волатильный сырьевой рынок. Рублем за прошедший год была обновлена формула зависимости от нефти в свете формального отсутствия на рынке Центробанка. Да, рубль по-прежнему самая чувствительная к сырьевому рынку валюта, но это работает в обе стороны. Если восстанавливается нефть, рублем может быть показана опережающая динамика – если сравнивать с бразильским реалом, южноафриканским долларом, новозеландским и австралийским долларом. Стоит отметить, что с начала 2015-го года рубль на данный момент находится в лидерах среди развивающихся и сырьевых валют, которыми в основном потеряны против доллара более 10%, тогда как рубль находится еще в зоне однозначных потерь, по мнению главного аналитика Нордеа Банка.
Фактор искусственного сдерживания валютных курсов при явных структурных диспропорциях отечественной экономики ограничивал дальнейшее развитие рыночных отношений в экономике, отмечается Александром Егоровым. В подобной ситуации «стабильным» курсом рубля не выполнялась бы функция демпфирования дисбалансов – для этого бы потребовалось необоснованно высокое расходование золотовалютных резервов.
Но в тот момент, когда вводился плавающий курс, и у населения, и у экономики было шоковое состояние, напоминается Егоровым. Но он признает: время доказало, что адаптироваться к новым условиям валютных отношений удалось без необратимых последствий.
При подведении итого можно сказать о том, что плавающий курс рубля имеет гораздо больше преимуществ, чем издержек. Это мнение финансовых аналитиков. Шок уже слегка прошел и все успокоились. И, как показывают некоторые оценки, в том числе и Минэкономразвития, на данный момент присутствуют первые признаки восстановления экономики.
В конце октября 2015-го года, выступая в Госдуме, первым заместителем председателя ЦБ, Дмитрием Тулиным, было признано, что Банк России не сможет обеспечить стабильность курса рубля. «Нам бы очень хотелось, чтобы рублевый курс хотя бы к корзине валют был стабилен, это было бы очень полезно для экономики и антиинфляционной политики. Но обеспечение этого процесса невозможно. Необходимо думать о смягчении последствий колебаний валютного курса», — было сказано Тулиным.
К середине ноября текущего года у нас доллар примерно по 65 рублей и евро по 70. И теперь это для нашей страны «нормально».
Источник: http://www.banki.ru/
